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標題: 風電設备行業分析:風電轴承滚子有望迎来高景气度 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2024-4-11 16:23
標題: 風電設备行業分析:風電轴承滚子有望迎来高景气度
零部件存眷五大逻辑。風電行業的成长趋向重要包含大兆瓦、高電压、大基地和远間隔，零部件环節重要從“進级大兆瓦+國產替换+出口+海風+技能@前%2H妹妹L%進@”等五個方面去挑選。落實到個股，重要從量和價两個方面果断其将来的市場空間和增速。

零部件進级大兆瓦是機组大型化布景下抗通缩的關頭。從单 MW 零部件用量的角度来看，单 GW 零部件價值量=单 GW 所需風機数目*单台風機容量（MW）*单 MW 零部件用量*单元零部件價值量。假如单機容量從 5MW 晋升至 10MW，風機数目從 200 台下降至 100 台，是以抱负的零部件环節是单 MW 零部件用量和单元零部件價值量尽量不降低太多，最佳是持平乃至增长，以此抵消風機台数降低的影响。比拟而言，单 MW 零部件用量在大部門零部件环節中更易由于機组大型化被摊薄，是以单元零部件的價值量就是重點斟酌的。零部件進级大兆瓦後經由過程单價来抗通缩的可能性包含：1）大兆瓦機组對零部件的技能請求更高，是以单元代價更贵；2）產物實現國產替换，可以享受更高的单價；3）不异的產物出口到海外，海外的单價更贵；4）不异的產物，用在海風機组上代價更贵；5）统一類產物技能進级後產物機能更優、是以代價更贵。

除抗通缩之外，零部件進级大兆瓦的感化現實上雷同于供應侧的出清，特别是在延续两年的市場需求低迷环境下，加倍利好勇于逆市扩大大兆瓦產能的龙頭企業。一方面，相對付 2020 年的行業高景气宇，2021 和 2022 年風電装機量总體疲软，市場需求持续两年的不景气迫使部門气力较弱的企業出清，利好抗危害能力强的龙頭。另外一方面，下流對大兆瓦機组的需求较着加速，但零部件扩產必要必定周期，部門环節的大兆瓦產能没法經由過程出產线技改實現，只能經由過程購买新装备和新出產线来實現，在必定時候内大兆瓦零部件可能會紧缺，利好市場需求低迷時勇于逆势扩大大兆瓦產能的企業。

2.一、大兆瓦：技能難度非线性晋升，轴承抗通缩结果显著

我國風機大型化趋向加速，海風大型化加快趋向尤其较着。2014-2018 年，我國陸風新增機组的均匀单機容量在 1.8~2.1MW 之間，海風在 3.6~3.9MW 之間。2019 年以来，風電降本需求越發急迫，動员風機加快向大型化迭代。CEWA 数据显示，2021 年我國新增陸風均匀单機容量到达 3.1MW，较 2010 年晋升了 106.67%；新增海風均匀单機容量达到 5.6MW，较 2010 年晋升了 115.38%。

2021 年新增装機中，陸風以 3MW 以上為主，海風以 6MW 以上為主。按照 GWEA 统计，2021 年海内新增風電装機容量中，40%為 3.0-3.9MW 级别，3.0MW 以上的新增装機占比靠近 77%。此中，陸風新增装機容量有 73.10%在 3MW 以上，占比最大的為 3.0-3.9MW 级别，為 54.1%；海風新增装機容量有 58%在 6MW 以上，占比最大的為 6.0-6.9MW 级别，為 45.9%。

参考新强联和恒润股分募投的新項目，咱们認為在小兆瓦级别下单 GW 轴承代價有涨有跌；但一旦兆瓦数跃升至必定量级後，单 GW 轴承代價可能會显著晋升。 1）當前主流機型下主轴轴承单 GW 的價值量跟着大型化被小幅摊薄。以新强联 3.MW 及以上大功率風力發電主機配套轴承出產线扶植項目為例，3-4MW 和 4-6MW 的主轴轴承单價别離為 50 万和 60 万/個，以 3.5MW 和 5MW 计较，對應单 GW 代價别離為 1.43 亿元/GW 和 1.2 亿元/GW，单機容量上升 43%，但单 GW 價值量仅降低 16%。

2）偏變轴承具备抗通缩的结果，单 GW 的價值量跟着機组大型化有必定幅度的提升。仍以新强联為例，3-4MW、4-5MW 和 5-6MW 的偏變轴承单價别離為 12.9五、17.98 和 25.88 万元//個，以 3.五、4.5 和 5.5MW 计较，對應单 GW 代價别離為 1.4八、1.6 和 1.88 亿元/GW，单機容量别離晋升 29%和 22%，但单 GW 價值量别離晋升 8%和 17.5%。别的，偏變轴承的兆瓦数跃升至必定量级後，单 GW 轴承代價显著晋升。比拟于從 3.5MW 提升到 4.5MW，從 4.5MW 晋升到 5.5MW 固然一样只晋升了 1MW，可是偏變轴承的单價却有较着的大幅晋升，咱们認為主如果偏變轴承事情情况所面對的力學機能請求跟着機组大型化超出必定临界值後而非线性的加快晋升，单機容量越大、高技能含量對轴承环節抗通缩的加持感化就越较着。参考偏變轴承的纪律，不解除兆瓦数跃升至必定量级後，主轴轴承也呈現雷同纪律。

2.二、國產替换：最大单一市場，轴承國產替换有足够的市場空間

中國已成為全世界最大的風電市場，轴承國產替换有足够的市場空間。陸風方面，2020 年我國陸風新增装機 68.61GW，全世界占比 77.58%。2021 年受补助到期的影响，陸風新增装機固然有所削减，但仍紧紧盘踞全世界第一的位置，累计装機量占全世界的 46.16%。海風方面，2021 年我國海風成长表示在全世界尤其亮眼。数据显示，2021 年全世界新增海風装機量 21.1GW，此中中國就進献了 16.9GW，占比高达 80.07%，并初次超出英國成為全世界海優势電累计装機至多的國度。

轴承环節國產化率偏低，特别是主轴轴承和齿轮箱轴承。轴承在風電装备中是國產化率较低的零部件环節，按照 Wood Mackenzie 的数据，2019 年我國風電塔筒已根基實現 100%國產，發機電、機舱、齿轮箱、變流器和叶片等其他环節的國產化率也较高，别離為 93%、89%、80%、75%和 73%。轴承环節的國產化率偏低，此中偏變轴承的國產化率50%，但主轴轴承的國產化率仅為 33%，且多為小兆瓦機型配套的主轴轴承，大兆瓦機型所需的主轴轴承依然由 SKF、舍弗勒等外資廠商主导。

按照中轴协轴承协會数据，2020 年天下風機電组装機 20401 台，共需配套轴承 479424 套，天马、洛轴、新强联等海内轴承企業共產销風電轴承 77975 套，占比仅為 16.3%，海外轴承供给商占比 83.7%。此中齿轮箱轴承的國產化率仅為 0.6%、根基依靠入口。但近两年来，海外轴承的產能、出產成本和運输均遭到疫情和俄乌冲突的影响，再叠加海内主機廠商降本的急迫需求，以新强联、洛轴和瓦轴等企業為代表的本土轴承企業迎来了很好的國產替换機遇。

國產轴承相對于入口轴承有代價上風。影响轴承代價的重要身分包含轴承類型、兆瓦数、入口&國產等。好比從轴承類型的角度来看，分歧種類的轴經受力機能請求、制造難度和原質料用量都分歧，代價也會有比力较着的差别。相對付仅在需要時起调理感化的偏變轴承，主轴轴承在風機運转時始终處于事情状况，受力载荷大、受力环境繁杂，因此主轴轴承的技能壁垒最高、单價最贵。從兆瓦数的角度来看，按照新强联、恒润股分等公司的募投項目，小兆瓦级别下单個轴承的代價随兆瓦数的晋升代價有必定水平的提升，但因為兆瓦数也有晋升，是以单兆瓦的轴承代價有涨有跌。但一旦兆瓦数上升到一定水平後，轴承的制造難度跟着兆瓦数的增大而指数型上升，单兆瓦的轴承代價也會有显著的晋升。再從入口&國產的角度来看，不异類型和兆瓦数的轴承，國產轴承的代價要比入口廉價 30%摆布。

2.三、技能進级：以滑代滚可降本、滚子取代滚珠更合适大兆瓦趋向

1、滑動轴承取代转動轴承.轴承是用于肯定活動體與其他零件相對于活動位置，起支承或导向感化的零部件。按轴承事情的磨擦性子分歧可分為滑動轴承（滑動磨擦轴承）和转動轴承（转動磨擦轴承）两大類。滑動轴承按照事情時轴套和轴颈概况間显現的磨擦状况分歧，可分為流體润滑（磨擦）轴承（如動压轴承、静压轴承）、非彻底流體润滑（磨擦）轴承和無润滑（干摩擦）轴承，一般後二者属于自润滑轴承，如傳统含油轴承、固體润滑轴承等。自润滑轴承是指用自润滑質料建造或在材猜中预先参加润滑剂，在事情時可以不加或长時代没必要加润滑剂的滑動轴承，按润滑剂性子分歧又可分為含油轴承和固體润滑轴承。此中含油轴承經由過程運转時的热膨胀使轴承孔隙中的润滑油溢出供油润滑。而固體润滑轴承则使用聚四氟乙烯、石墨等固體润滑質料取代傳统润滑剂举行润滑。

滑動轴承较转動轴承廉價 30-50%。按照长盛轴承 22 年 10 月 25 日投資者瓜葛勾當表露的信息显示，以单 GW 计较，转動轴承的市場空間為 2.6 亿，滑動轴承市場空間為 1.5 亿，此中主轴轴承市場空間為 6-7 万万，齿轮箱市場空間為 4-5 万万，偏航變桨轴承市場空間為 2-3 万万。大兆瓦風機對轴承的负载能力請求愈来愈高，滑動轴承更合适在高荷载的前提下事情。傳统的转動轴承為點接触或线接触，单元重量或尺寸承载能力有限，没法知足承载密度更高的大兆瓦風機的需求。

滑動轴承则為面接触，比拟转動轴承具备如下长處：1）滑動轴承與轴之間的润滑油膜可以或许經受打击和振動载荷，轴系的承载密度晋升跨越 20%，可以有用知足将来大功率風機的需求；2）装拆便利，產物本錢低，制造周期短；3）運转加倍安稳、噪音低；4）径向尺寸小，可以或许减小轴承所占的空間，不但可使轴承环節自己减重降本，并且可使其他环節随之减重降本。

主機廠投標價差多在 5-10%之内，此中陸風在 5%摆布，海風在 10%摆布。以 2023 年 1 月 11 日的中電建 2023 年度 16GW 風力發機電组集中采購項目標開標环境為例：1） 5GW 陸風招標除疤藥膏，环境。主機廠报價的均價為 1644 元/kw，最高為许继風電的 1819 元/kw，较均價提高 10.64%；最低為三一重能的 1452 元/kw，较均價低落 11.68%。若是剔除這次汽車抗菌劑,招標的最高报價和最低报價，大部門主機廠的报價差都在 5%之内。2）1GW 海風招標情况。主機廠报價的均價為 2900 元/kw，最高為哈電風能的 3550 元/kw，超過跨過均價 22.41%；最低為金風科技的 2353 元/kw，较均價低落 18.86%。若是剔除這次招標的最高报價和最低报價，大部門主機廠的报價差都在 10%之内。

咱们测算采纳滑動轴承後，仅轴承环節自己便可以使主機廠降本 4-8%摆布，有益于主機廠在投標中夺取項目。主轴轴承和偏變轴承的下流通常為主機廠，齿轮箱轴承的下遊通常為南高齿、采埃孚和威能极等齿轮箱廠商，由齿轮箱廠商采購齿轮箱轴承和齿轮等举行组装後再卖给主機廠。滑動轴承一般可在转動轴承根本上降本 30%-50%，假如：1）陸風主機 17 亿元/GW、转動轴承 2.5 亿元/GW、转動轴承降本 30%-50%计较，单 GW 滚動轴承為 1.25-1.75 亿元/GW，轴承环節可以節省 0.75-1.25 亿元/GW，如主機廠将轴承环節的降本全数讓出去，主機廠可以贬價 4.4%-7.35%去竞標。

2）海風主機 35 亿元/GW、转動轴承 4.5 亿元/GW、转動轴承降本 30%-50%计较，单 GW 转動轴承為 2.25-3.15 亿元/GW，轴承环節可以節省 1.35-2.25 亿元/GW，如主機廠将轴承环節的降本全数讓出去，主機廠可以贬價 3.86%-6.43%去竞標。是以，若是主機廠将采纳滑動轴承带来的降本效益在招標中全数讓出去，将有助于晋升中標的几率。别的，滑動轴承的體积和重量更小，利用滑動轴承後的風機可举行從新設計以削减载重，塔筒等根本布局的负载也能够响應低落，從而進一步低落投資本錢。

滑動轴承可以低落運营商的後期運维本錢。转動轴承在 20 年生命周期内會呈現分歧水平几率的失效，其总體式設計致使失效轴承的更换必需摆設吊車，将全部機頭吊下塔筒才能完成更换，不但用度昂贵，還會削减業主發電收益。滑動轴承可通過度瓣式設計實現局部改换，後期的保護调養可直接在塔上完成，免除了下塔和吊装的用度，使保護本錢低落跨越 60%。滑動轴承低落運维本錢在海優势電的结果尤其凸起，因為海優势電装备阔别陸地，運转、消耗、危害等监控運维成為最大挑战，當前海優势電運维本錢占据海優势電本錢的一半以上。

滑動轴承理论上可在風電轴承中周全利用，但當前齿轮箱轴承的替换希望较快。叶片和齿轮箱是風力發機電组中本錢最高的两個焦點零部件。2020 年明阳智能和上海電气公司通知布告中，齿轮箱成天职别占整機本錢的 9.3%、11.0%。据 NREL 统计，風電齿轮箱妨碍失效造成為了整機近 60%的停機時候，此中跨越 67%的妨碍是由转動轴承失效引發的，風電主齿轮箱的行星齿轮轴承“以滑代滚”，可以提高主齿轮箱的扭矩密度，使其布局更抓紧凑；相较于采纳转動轴承的風電齿轮箱，采纳滑動轴承的風電齿轮箱扭矩密度可提升 25%，傳動链长度能削减 5%，齿轮箱重量可低落 5%，本錢响應可低落 15%。按照长盛轴承 22 年 10 月 25 日投資者瓜葛勾當表露的信息显示，滑動轴承在齿轮箱的更换進度最快，公司的主轴轴承今朝已完成質料驗证，偏航變桨轴承也正處于開辟進程中。

2、转動轴承的转動體從滚珠進级為滚子.滚珠和轴承套圈是點接触，合适高转速、低载荷的利用場景；滚子和轴承套圈是面接触，合适低转速、高载荷的利用場景。滚珠與环形滚道是點接触情势，跟着感化在轴承上的载荷增长，接触點變成卵形區域，较小的接触面积供给了较低的转動磨擦，因此滚珠轴承可以或许顺應更高的转速，但承载能力也遭到限定。滚子與环形滚道是线接触形式，跟着感化在轴承上的载荷增长，接触线變成矩形區域，因為接触面积更大，是以摩擦更高，滚子轴承可以經受比不异尺寸的滚珠轴承更重的载荷，但转速较低。滚子最常見的是圆柱滚子、针形滚子、圆锥滚子、桶形球面滚子。

以風電范畴為例，當前主流转動體仍為滚珠，但滚子更合适大兆瓦機型。風電轴承重要分變桨偏航轴承、傳動體系轴承两大類，此中變桨和偏航轴承重要装置轴承钢球，傳動體系轴承中部門增速器轴承、發機電轴承也必要装置轴承钢球。因為風電轴承所需钢球的尺寸大，利用寿命請求凡是為 20 年，加工難度很高，是以，風電轴承钢球是當前钢球市場中技能難度高，產物附加值高的首要產物。凡是，風電整機制造商@凡%1aiNx%是對装%66B41%置@ 的零部件有严酷的質量請求，如硬度尺度上有概况硬度、平面硬度、心部硬度三個條理来劃定，而且請求風電钢球的残存奥氏體比例應節制在 15%之内，包管钢球在外部情况變革中連结尺寸的不乱性，提高钢球利用寿命。

滚子的技能難度在于工艺、質料、装备和檢测等方面。滚子分為圆柱滚子、圆锥滚子、球面滚子、螺旋滚子和各種滚针等，是轴承運转時經受负荷的元件，也是转動轴承中最亏弱的零部件，其制造質量對轴承事情機能（如扭转精度、振動、噪声和機動性電熨斗,等）有很大的影响，是影响轴承利用寿命的重要身分。1）滚子一般采纳合适 GB/T 18254 規定的高碳铬轴承钢或 GB/T 18579 劃定的高碳铬轴承钢丝制造。但详细的質料必要按照滚子工况定制個性化質料尺度，特别是節制材猜中的合金元素與微量元素含量，包管材料的淬透性、機能一致性；2）工艺方面需控形控性，要節制滚子的概况、心部硬度實現柔性化梯度，節制如自由铁素體、残奥等热處置概况缺點的關頭技能指標；

3）装备方面需周全晋升。海内機床的抗震性、砂轮的力度和耐磨性等與國皮毛差很大，對所出產的滚子質量影响较大；4）檢测方面需做到全截面探伤以解除缺點、提高滚子質量靠得住性。同時還必要節制滚子的概况磨削工艺，获得公道的压應力散布，提高滚子委靡寿命。

海内專業滚子廠商稀缺，高精度滚子的加工技能正處于追逐阶段，但起量的下流市場有助于加快國產替换。以圆柱滚子為例，依照原本的國度尺度 GB/T4661—2002《转動轴承圆柱滚子》劃定，滚子精度分為 0、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ四個品级，產物精度挨次由高到低。依照最新國度尺度 GB/T4661-2015《转動轴承圆柱滚子》的劃定，圆柱滚子根据制造的尺寸公役、几何公役、規值及概况粗拙度分為 G一、G1A、G二、G2A、G三、G5 六個品级，精度挨次由高到低，较原分類更加過细。以風電轴承滚子為例，當前國產滚子精度低、尺寸一致性差、靠得住性较低。

從兆瓦数来看，今朝海内已有部門钢球廠商可以或许出產風電轴承钢球，但重要集中在 5MW 如下的風電钢球，對付 5MW 以優势電钢球因為技能難度高，海内出產還處于起步阶段。從精度来看，依照原本的國標尺度，海内滚子廠商重要以出產Ⅲ级滚子為主，具有出產Ⅱ级、Ⅰ级滚子的企業相對于较少，特别是能批量出產高端滚子的專業滚子廠商寥寥可数。但跟着海内風電在平價期間迎来新的成长阶段，中國已成為全世界最大单一風電市場，下流延续兴旺的需求也有助于海内專業轴承滚子廠商的成长。别的，跟着風電均匀单機功率的渐渐提高，大功率風力機電的总體比重将稳步提高，合适低速、重载的大尺寸轴承滚子市場需求也在不竭提高。俄乌冲突下欧洲本土轴承廠商出產本錢和交付本錢均有所晋升，國际八大轴承廠商纷繁加大在中國的產能建設力度，也有助于海内專業滚子廠商的成长。

3.一、新强联：技能领先、三次產能扩大夯實國產轴承龙頭职位地方

公司深耕風電范畴多年，產物已供貨海内主流整機廠商。2020 年，公司樂成试制 7MW 直驱式雙支承单列圆锥滚子主轴承；2022 年 7 月，“12MW 海上抗台風型主轴承” 樂成下线，大 MW 海風轴承產物的樂成開辟，標記着公司在全世界風電轴承市場中從技能跟從者變化為自立立异者。今朝，公司笼盖主轴轴承、偏航轴承和變桨轴承三大類產物，具有 7~12MW 無软带圆锥滚子轴承出產能力，可為海優势電供给主轴承產物。公司的主要客户包含明阳智能、三一重能、前景能源和东方電气等重要整機廠商，此中明阳智能為公司第一大客户，收入占比持久保持在 40%以上，2022Q1 明阳智能收入占比达 60%。

上市後三次產能扩大，後续充實受益國產替换的浸透率晋升。公司 2020 年創業板上市，上市募投項目為 2.0MW 及以上大功率風力發電主機配套轴承扶植項目。2021 年，公司定增募投 9.35 亿元用于扶植 3.0MW 及以上大功率風力發電主機配套轴承出產线建設項目，该募投項目达產後新增偏航變大直抽水肥,桨轴承 5,400 個、主轴轴承 1,500 個，進一步夯實國產轴承龙頭职位地方。2022 年，公司經由過程可转债項目召募 11.13 亿元投資齿轮箱轴承及精密零部件項目，項目达產後年產齿轮箱紧密零部件產物 57,500 個（套），此中 3-6MW 風電齿轮箱紧密零部件 45,000 個（套），6-10MW 風電齿轮箱紧密零部件 12,500 個（套）。

受原質料代價和風電装機不及预期等身分影响，公司 22 年前三季度事迹下滑。2022 年前三季度，公司實現营收 19.53 亿元，同比增加 2.79%；归母净利润 3.34 亿元，同比下滑 16.56%；扣非归母净利润 3.32 亿元，同比下滑 11.55%。前三季度毛利率為 29.09%，同比削减 2.30 個百分點；净利率為 17.56%，同比削减 3.49 個百分點。单三季度来看，公司實現营收 6.91 亿元，同比增加 8.04%，环比增加 11.65%；归母净利润 0.91 亿元，同比削减 59.38%，环比削减 36.96%；扣非归母净利润 0.89 亿元，同比削减 42.01%，环比削减 23.74%。单三季度公司毛利率為 25.03%，同比削减 12.07 個百分點，环比削减 3.03 個百分點。净利率為 13.50%，同比削减 21.65 個百分點，环比削减 10.53 個百分點。

3.二、恒润股分：從法兰切入轴承环節，23年主轴轴承值得等待

公司建立于 2003 年，是海内風電塔筒法兰环節的龙頭企業。公司的主营营業包含辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件、和真空腔體及其配件，產物遍及利用于風電、石化、金属压力容器、船舶等行業。在風塔法兰方面，公司是全世界较少具有 7MW 及以上海塔法兰的企業之一，今朝 9MW 海風塔筒法兰已量產。公司 2021 年募投年產 4000 套大型風電轴承出產线項目，正式起頭從法兰环節切入轴承环節。今朝该項目標自力變桨轴承已于 2022 年 Q3 起頭小批量交付。

三大扩財產務带来增量事迹。2021年9月，公司非公然刊行股票召募資金 14.74 亿元，用于年產5万吨12MW海優势機電组用大型精加工锻件扩能項目、年產 4000 套大型風電轴承出產线項目和年產10万吨齿轮深加工項目。三大扩產項目一方面可助力公司傳统的風電塔筒法兰营業由 9MW 扩充至 12MW，另外一方面公司有望切入到風電轴承和齿轮箱等环節。

22 年事迹受行業低谷期拖累，23 年公司傳统法兰营業复兴正常、轴承產能進献增量事迹。公司估计 2022 年整年红利 0.85 亿-1.15 亿，與 2021 年比拟削减 3.27-3.57 亿元，同比削减 73.98%至 80.77%。取中值 1 亿元计较，22 年 Q1-Q4 单季度归母净利润别離為 0.13/0.3/0.14/0.43 亿元，21 年 Q1-Q4 别離為 1.39/1.04/0.94/1.05 亿元，22 年单季度归母净利润變更幅度别離為-90.91%/-71.34%/-84.96%/-59.05%，Q4 单季度归母净利润的降幅较 Q3 收窄约 25 個百分點。

22 年事迹受损的重要缘由包含：1）2022 年天下新冠肺炎疫情頻頻，公司及重要子公司出產及贩卖不及预期；2）受風電行業影响，風電場動工谨慎，公司風電塔筒法兰產物定单削减，風電塔筒法兰代價降低，致使風電塔筒法兰毛利率下降；3）子公司江阴市恒润傳動科技有限公司前期處于扶植期，用度開支较大，今朝風電轴承產能尚處于爬坡期，對公司利润進献较小。2023 年，新冠疫情的影响减退、装機大年带来上遊零部件交付兑現事迹、子公司恒润傳動起頭產能爬坡，影响 22 年事迹的晦气身分均获得解除，23 年公司傳统法兰营業和定增項目開释產能有望助力公司事迹高增。

3.三、力星股分：風電+高铁+新能車三大下流市場，滚子快速上量

公司是今朝海内独一一家進入國际八大轴承制造商采購系统的内資企業，具有行業内独一一家省级工程技能钻研中間——江苏省转動體工程技能钻研中間。公司的Ⅱ级轴承滚子已起頭多量量出產，Ⅰ级轴承滚子也已經由過程國度轴承質量监視檢测中間檢测，開始小批量出產，将来滚子营業将成為公司利润的重要增加點之一。

2022 年前三季度，公司實現营收 7.08 亿元，同比下滑 5.87%；归母净利润 0.40 亿元，同比下滑 53.02%。前三季度毛利率為 17.18%，同比削减 6.94 個百分點；净利率為 5.69%，同比削减 5.71 個百分點。单三季度来看，公司實現营收 2.35 亿元，同比削减 6.76%，环比削减 2.61%；归母净利润 0.10 亿元，同比削减 55.13%，环比削减 41.04%。单三季度公司毛利率為 9.27%，同比削减 15.90 個百分點，环比削减 12.19 個百分點。净利率為 4.42%，同比削减 4.77 個百分點，环比削减 2.88 個百分點。第三季度毛利率降低的重要缘由：1）家電產物需求下降；2）高铁滚子和陶瓷球研發投入较大；3）高温時代限電限產；4）公司滚子二期項目装备搬家和新能源車球扩產廠房的搬家致使较大用度付出。

下流“高铁+風電+新能源汽車”高景气宇，轴承滚子“從 0 到 1”國產替换静待放量。1）風電滚子國產替换延续推動。公司作為海内轴承滚子的專業出產廠商，此前已與新强联和恒润股分签定计谋互助协定，風電滚子國產替换正在快速推動，21 年公司滚子营收 5100 万，绝大部門為風電滚子；2）高铁滚子推動顺遂。高铁滚子台试竣事後已顺遂推動到路试阶段，估计来岁有望起頭進献事迹；

3）新能源汽車發力高端市場。2022 年公司建立全資子公司“力創紧密”，主攻紧密陶瓷转動體，關頭入口装备正在安装调试，估计年末到 23Q1 完成早期事情。今朝陶瓷转動體產物已送样特斯拉，来岁有望進献部分增量事迹；4）23 年為風電装機大年，風電滚子有望快速上量；高铁滚子經由過程路试後也将投產并兑現事迹，估计 22 和 23 年公司滚子营業营收有望到达 1 和 2 個亿。别的，新能源汽車陶瓷转動體也将在 23 年實現“從 0 到 1”的冲破，後续跟着新能源汽車的浸透率不竭晋升，陶瓷转動體有望延续放量。

3.一、五洲新春：風電滚子和新能源車营業延续增加

公司是一家以轴承財產為焦點，涉足汽車配件和装备制造等范畴的團體化企業。公司通過量年尽力，實現了纵向一體化的財產结構，從轴承制品起頭延长，挨次進入热處理、車加工、铸造及钢管等范畴，是中國轴承財產链谋劃领先者，產物遍及利用于工程機器、汽車、航空航天、轨道交通、風電、空调等行業。公司估计 2022 年實現归母净利润 1.65~1.90 亿元，同比增加 33.59%~53.83%；扣非净利润 1.05~1.30 亿元，同比增加 22.41%~51.56% 。按此计较， 22Q4 實現归母净利润 0.23~0.48 亿元，同比增长 247.9%~625.2%；扣非净利润-0.12~0.13 亿元（21Q4 為-0.15 亿元）。

3.二、长盛轴承：滑動轴承進度领先，後续定单有望加快推動

公司在風電范畴滑動轴承的研發和利用進度领先。公司建立于 1995 年，2017 年在厚交所上市，是全世界最專業的滑動轴承制造商之一，專門從事自润滑轴承的研發、出產和贩卖，重要產物包含雙金属自润滑轴承、金属塑料自润滑轴承、金属基自润滑轴承、塑料自润滑轴承等，重要用于汽車、工程機器、农業機器、修建機器、輕工機器、高速高精数控機床等范畴，產物 50%摆布出口泰西、日本等 30 多個國度和地域。2022 年 11 月 30 日，公司通知布告已建成摹拟行星齿轮相對于行星销轴滚動的海内首台 1：1 比例主齿轮箱滑動轴承實驗台，并已顺遂完成 6MW 半直驱機型主齿轮箱滑動轴承實驗；该實三芝通馬桶,驗轴承由公司出產制造，標記着公司鞭策風電主齿轮箱酵素梅子，滑動轴承替换转動轴承進入新阶段。

22 年前三季度事迹向好。2022 年前三季度公司實現营收 8.02 亿元，同比增加 10.13%；归母净利润 1.31 亿元，同比增加 7.86%；扣非归母净利润 2.92 亿元，同比下滑 31.85%。前三季度毛利率為 27.84%，同比削减 1.12 個百分點；净利率為 16.17%，同比削减 0.74 個百分點。单三季度来看，公司實現营收 2.72 亿元，同比增加 19.16%，环比增加 0.86%；归母净利润 0.53 亿元，同比增加 79.36%，环比增加 11.47%；扣非归母净利润-8.42 亿元，同比增加 49.68%，环比削减 151.87%。单三季度公司毛利率為 30.39%，同比增长 3.80 個百分點，环比增长 2.14 個百分點。净利率為 18.88%，同比增长 5.69 個百分點，环比增长 1.07 個百分點。

3.三、雙飞股分：自润滑轴承產物领先，小功率風電滑動轴承希望顺遂

公司是我國较早專業從事自润滑轴承和自润滑轴承用复合質料的研發、出產及贩卖的龙頭企業之一,主营营業為自润滑轴承和自润滑轴承用复合質料的研發、出產及贩卖。公司今朝在風電范畴的小功率滑動轴承样品已經由過程主顾装機實驗，主顾反馈利用结果良好。公司今朝在風電范畴的大功率滑動轴承正在與風電配套企業结合設計滑動轴承和做產物测试，以包管滑動轴承在風電行業樂成利用。

2022年前三季度，公司實現营收5.28亿元，同比下滑 22.30%；归母净利润 0.47 亿元，同比下滑39.33%；扣非归母净利润2.92亿元，同比下滑 31.85%。前三季度毛利率為 25.80%，同比削减3.72個百分點；净利率為8.81%，同比削减 2.85 個百分點。单三季度来看，公司實現营收1.59亿元，同比削减24.92%，环比削减 9.19%；归母净利润 0.10 亿元，同比削减54.97%，环比削减50.02%；扣非归母净利润-8.42 亿元，同比增加 49.68%，环比削减151.87%。单三季度公司毛利率為 22.37%，同比削减6.51個百分點，环比削减5.80個百分點。净利率為 5.59%，同比削减 5.12 個百分點，环比削减5.90個百分點。

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