半导體、電子設備:更大弹性仍须觀察下遊需求 薦4股

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上周咱们建议投資者重點存眷13号全世界半导體代工龙头台积電季報和德律風集會。本周咱们将环抱台积電2Q17季報和3Q17营運指引，和6月台灣電子供给链事迹，揭露全世界智妙手機供给链（包含iPhone）3Q17营運预测。從美光、台积電3Q17指引来看，A股安卓及i新北市當舖,phone半导體供给链Q3事迹没有弹性，继续期待Q4事迹開释。咱们保持6月12日周報概念，認為跟着Q3傳统旺季到来，PCB/声光學/ODM/面板等廚具清潔,供给链根基面将有所好转，6月事迹可見拉货動力较强，但斟酌到3Q16基数走高，3Q17同比事迹可否有更大弹性，還需察看下流需求强弱，是以咱们保持樂觀偏谨严的立场。

咱们從3月初一向所夸大的2Q17事迹同比程度将持平或略低于1Q17的概念近来陸续获得海外和A股重要標的公司事迹预報的印证。市场是以寄但愿于3Q17营運暴發，等待對Q3新機公布、渠道库存消化，和iphone拉货三大利好。今彩539號碼,咱们年头持此立场，但從6月初起头（見6.12周報）转為樂觀偏谨严，建议耐烦期待7月初海外首要公司季報3Q17指引（比A股早3周），台积電的季報又一次印证了咱们對一線半导體供给链的担忧，因為上遊Fabless库存需消化至3Q17末（見5月15日周報），是以台灣半导體包含台积電、联電、日月光在內的供给链营活動力需继续期待至4Q17，留给下流需求開释的時候窗口收缩，危害有所增长。此外，從台积電季報印证咱们6.12周報概念，PCB/声光學/ODM/面板等供给链根基面趋好，6月拉货動力起头規复，咱们建议踊跃存眷3Q17下流智妙手機需求变革。

台积電2Q17事迹合适预期，但3Q17業務收入和毛利率均较着低于华尔街预期，估计3Q17营收环比增16%，同比降低0.55%，顯示3季度半导體供给链拉货動力仍弱。台积電2Q17事迹合适预期，营收70.67亿美元，超越华尔街一向预期0.54%（前一日），毛利率50.80%，低于预期0.88%，10nm制程收入占比2Q17仅1%，低于预期。2Q17营收同比增速3.23%，低于1Q17同比增速22.42%，印证咱们2Q17平平的概念。咱们重點存眷3Q17的事迹预测。公司指引3Q17同比增速-0.55%，進一步低于2Q17，表白同美光季報反應的一致：在智妙手機傳统拉货旺季，電子上遊半导體未能迎来更大弹性。

重點举薦標的：

1）半导體景气苏醒+國產化替换：华天科技（最有平安邊际的半导體標的，将受益于景气回暖估值中枢上升、红利能力和三费改良）；兆易立异（受益于NorFlash涨價，估计2Q17-3Q17事迹高增）2）消费電子：协力泰（受益于双摄二線浸透率晋升、新兴市场出货高增速）3）兵工電子；海兰信（小方针雷达暴發，公司将成為海洋大数据带领者）