|
|
1.一、 自润滑轴承营業成熟，產物利用范畴廣
长盛轴承重要從事自润滑轴承和高機能聚合物產根治頸椎病,物营業，具有省级钻研院、省 级立异團队，具有较强的自立立异能力。截止到 2022 年 12 月尾公司已得到有用授 权專利 80 余項，此中國际發現專利 6 項、海内發現專利 19 項；公司复合質料自润 滑關頭技能及財產化得到浙江省 2018 年科技@前%2H妹妹L%進@三等奖。公司是行業尺度的重要制 定者之一，主持或介入制订國度尺度 24項并已公布施行，被评為國度高新技能企業。 公司多年深耕自润滑轴承市場，產物規格多达上万種，遍及利用于工程機器、 汽車、能源、口岸機器、塑料機器、农業機器等行業。1995 年公司建立，1997 年開 發固體镶嵌自润滑轴承，從此開启海外市場；2008 年公司建立省级自润滑質料研發 中間，研發气力進一步晋升；2010 年长盛技能建立，公司推出高機能树脂斜盘用于 空调紧缩機；2013 年公司為上海中間大厦、新加坡國度體育馆等重大工程供给修建 用自润滑轴承；2015 年公司樂成研發核電專用自润滑轴承（2016 年經由過程判定到达國 际先辈程度）。今朝公司正致力于成為滑動轴承技能全世界计谋火伴。
公司焦點產物為自润滑轴承，型号数目多，可顺應多样化的下流需求。公司產 品按照質料和出壯陽藥,產工艺的分歧，分為金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、雙金属鸿沟 润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承（平面滑動轴承）、铜基鸿沟润滑卷制轴承、非金 属自润滑轴承（纤维环绕纠缠轴承、工程塑料轴承、粉末冶金轴承）、其他轴承（如枢纽關頭 轴承等）、低磨擦副部件及高機能聚合物產物，触及的產物規格上万種。公司轴承產 品型号数目多，可以知足多样化的下流利用需求。
1.二、 营收多年連结增加，原質料代價颠簸影响利润
公司营收連结增加势頭，2021 年與 2022 年归母净利润遭到原質料代價上升以 及公平價值损益影响，增速有所下滑。2019 至 2022 年公司营收連结增加態势，CAGR 达 21.3%。2021 年遭到原質料代價上升影响，昔時利润增速有所下滑；2022 年公司 全額计提成都岑宏佾份額發生的公平價值丧失拖累利润，扣除非常常损益後公司利 润現實增加杰出（+36.67%）。
自润滑轴承為公司重要收入来历，多年营收占比跨越 80%，2022 年公司自润滑 轴承收入占总营收 81.37%。公司自润滑轴承產物重要包含金属塑料聚合物自润滑轴 承、雙金属鸿沟润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承、非金属自润滑轴承和铜基邊 界润滑卷制轴承，合计占总营收之比终年超 90%。2021 年以来公司高機能聚合物等 营業逐步拓展，低磨擦副部件等工程機器部件與金属質料营業收入占比逐步提高， 是以自润滑轴承营業占比略有降低，但占总营收之比仍超 80%，為公司的焦點营業。 2022 年公司轴承產物毛利率有所改良。公司產物本錢中铜的價值量最大，2021 年因為铜價高企叠加下流相干行業需求颠簸、疫情延续頻頻等多種身分配合感化， 公司產物毛利率遭到必定影响。2022 年公司踊跃經由過程调價等方法将本錢向下流傳导， 同時铜價有所回落，是以產物毛利率显現回升状况。
铜材在公司產物本錢中占比力高，公司毛利率與铜價具备高相干性，估计将来 公司利润率有望跟着铜價降低逐步回升。铜材在公司產物本錢中占比高，2017 年上 半年公司采購铜粉+铜卷（板）共 4463.27 万元，占原質料采購額比例达 37.30%。2020 至 2021 年海内铜價显著上升，直接影响公司综合毛利率，2021 年公司毛利率仅為 27.66%，同比降低 8.16pct，受此影响 2021 年净利率為 9.43%，同比降低 6.38pct。 今朝海内铜價已逐步趋稳，公司将来有望經由過程下流调價等方法逐步規复利润率。
公司总體谋劃较為安稳，用度率略有降低趋向。2018-2022 年公司時代用度率從 16.49%降低至 15.31%，降低 1.18pct，此中贩卖用度率改良较大，降低 1.75pct，管 理用度率、財政用度率與研發用度率相對于連结不乱，别離上升 0.21pct、0.16pct、0.20pct。 公司贩卖用度率降低重要缘由在于 2020 年起原计入贩卖用度的如约本錢運输用度分 類至業務本錢。综合来看公司用度率较為不乱，未發生较大變革。
1.三、 公司高管技能布景雄厚，股权鼓励辦法有用
公司股权较集中，現實節制人辦理履历丰硕，焦點技能职员技能布景雄厚。公 司焦點技能职员為孙志華、陸晓林和陸忠泉，其包含董事长孙志華在内涵自润滑轴 承行業具备丰硕的從業履历：董事长孙志華為高档工程師，截至 2023 年一季度把握 公司 31.96%股权，對公司营業布局领會深刻，具有丰硕辦理履历，于 1989 年起頭在 無油轴承范畴事情，陪伴行業成长 34 年，今朝兼任天下滑動轴承尺度化技能委员會 自润滑轴承分技能委员會副主任委员、天下滑動轴承尺度化技能委员會委员、天下 内燃機委员會轴瓦分會理事。
公司股权鼓励方针設置有用。2022 年 6 月长盛轴承审议經由過程了 2022 年限定性股 票鼓励規劃，估计授與股票数目不跨越 53.32 万股，占公司股本总額的 0.18%，授與 方针為公司行政级别為科长以上的中层辦理职员、焦點技能主干和营業主干共20 人， 事迹稽核方针為公司 2022/2023/2024 年業務收入不低于 10/12.5/15.6 亿元。公司鼓励 方针設置适當，鼓励辦法有用，估计将有用促成公司中高层员工事情踊跃性，有益 于将其事情方针與公司成长方针绑定。
2.一、 滑動轴承浸透率逐年上升，國际市場由外國廠商主导
轴承是用于肯定活動體與其他零件相對于活動位置，起支承或导向感化的零部件。 按轴承事情的磨擦性子分歧可分為滑動轴承（滑動磨擦轴承）和转動轴承（转動摩 擦轴承）两大類。自润滑轴承是指用自润滑質料建造或在材猜中预先参加润滑剂， 在事情時可以不加或长時代没必要加润滑剂的滑動轴承。
分歧類型的轴承具备分歧的合用場所，不克不及够彻底互相替换，自润滑轴承（部 分含油轴承除外）合用于极度温度、真空、高空、腐化性高档没法加油或難加油情 况。自润滑轴承具备以下长處： （1）布局简略、質量輕、耐磨機能好、利用寿命长，不但能简化機器的設計和 布局，低落本錢，還可提高機器機能和靠得住性，耽误利用寿命； （2）無需分外供油装配，節流供油装配的用度、组装用度及耗時，大幅低落制 造本錢； （3）免加油或少加油，大幅低落润滑油的利用量與装备的保護调養费，也罢黜 了因供油不足酿成的危害； （4）運行安稳、噪音低，無需废油收受接管處置，有益于情况庇護和事情情况的改 善； （5）有适日本瘦身產品,當的弹塑性，能将應力散布在较宽的接触面上，提高轴承的承载能力； （6）静動磨擦系数附近，能解除低速下的爬行，從而包管機器的事情精度； （7）運转進程中能構成固體转移膜，庇護磨轴，無咬轴征象； （8）對磨轴的硬度請求低，未經调質處置的轴都可利用，低落了配套零件的加 工難度。
泰西轴承廠商技能、范围上風较着，海内滑動轴承財產方兴日盛。泰西等國度 自润滑轴承行業起步较早，在技能和范围上较海内企業更具上風，對付自润滑質料 機理和利用范畴钻研方面较為深刻。今朝海内自润滑轴承行業初具范围。长盛轴承 等企業的竞争上風逐步呈現，已具有必定與外洋企業竞争的气力。
2021 年全世界滑動轴承市場范围达 154 亿美元，此中自润滑轴承市場范围达 332 亿元（人民币），外洋企業市場份額较高。2021 年全世界滑動轴承市場范围达 154 亿美 元，同比增加 9.2%。QY Reasearch 数据显示 2021 年全世界自润滑轴承市場范围约為 332 亿元，估计 2028 年将到达 508 亿元，2022-2028CAGR 达 6.2%。今朝全世界自润 滑轴承市場外洋企業占主导，海内企業市占率依然较低，长盛轴承、雙飞股分的市 占率唯一 3%、2.7%，國產替换空間较大。 海内滑動轴承浸透率成长後進于全世界程度，将来成漫空間大。滑動轴承浸透率 趋向向上，2020 年全世界滑動轴承浸透率已到达 11.88%，较 2016 年晋升 2.98pct，國 内滑動轴承浸透率低于全世界程度，2020年浸透率仅為7.11%，较2016年晋升1.97pct。 鉴于滑動轴承在工業范畴利用的遍及性，海内滑動轴承浸透率将来有望延续提高。
工程機器與新能源汽車范畴為公司產物首要利用范畴，将来有望逐步實現國產 替换。海内自润滑轴承企業因為起步较晚，市場份額较小。将来跟着海内公司技能 @前%2H妹妹L%進@和客户開辟，将来有望延续實現國產替换，提高本身市場份額。
2.二、 海内工程機器市場有望触底回升
工程機器是公司產物的首要利用范畴。工程機器指為城乡扶植、铁路、公路、 口岸船埠、农田水利、電力、冶金、矿山等各項根基扶植工程辦事的機器，是設备 制造的一個首要子類，重要有發掘機器、装载機、推土機、起重機器、铲土運输機 械、压實機器等。公司開辟的耐打击、耐粉尘、高强度自润滑轴承，不单解决了润 滑的問題同時低落了噪音耽误了利用寿命，合用于在卑劣的矿場、野外功课的装备。
公司產物遍及利用于工程機器當中，在市場中具有较强竞争力。公司高機能轴 承被遍及應用在工程機器當中，發掘機、铺路機、分類機、混凝土機到叉車等運输 装备中均對公司產物存在需求。公司轴承設計可以知足不竭增高的請求，以得到更 好的输出、更长的保護距離、更低的噪音和环保的運行。公司具有多年和 OEM 制造商和一级供给商互助的履历，具有全世界性供给研發能力，可以或许為客户供给低本錢 高質量的產物和優异的售後支撑。 卡特彼勒與小鬆團體是公司首要客户，公司有望受益于其事迹增加。卡特彼勒 與小鬆團體在全世界工程機器企業中贩卖額排名前二，同時也是公司工程機器营業的 首要下流客户。卡特彼勒单季度营收于 2020 年三季度跌至低點 672.91 亿元，以後恢 复增加，2023 年二季度营收已回升至 1251.36 亿元。小鬆團體单季营收從 2020 年二 季度 301.88 亿元的低點回升至 2023 年一季度的 519.12 亿元。海外工程機器巨擘客 户营收回暖，保障公司產物贩卖。
我國工程機器出口規复显著，海内市場仍待規复。國表里工程機器市場遭到疫 情致使的下流工程施工受阻影响，2020 年頭均下滑较着，2021 年以来外洋市場率先 苏醒，我國工程機器出口規复较着，2020 年 10 月至 2023 年 5 月間持续 32 個月同比 上升；海内下流工程施工需求不振，是以工程機器销量仍處于下滑區間，2023 年上 半年累计销量同比下滑 23.95%。
消费端、出口端規复乏力，基建投資成為 2023 年經濟增加首要動力源。遭到逆 全世界化趋向、海内需求不振等身分的影响，海内消费、出口增加乏力，2022 年以来 增速呈下滑趋向。投資端房地產投資遭到 2021 年信誉违约事務影响较大，固然政策延续鬆绑可是市場需求依然委靡。根本举措措施投資自 2022 年起增加显著，2022 年整年 投資額同比增加 11.52%，2023 年 1-5 月累计投資額同比增加 10.15%。 專項债刊行范围連结高位，基建投資延续發力。2023 年當局拟放置處所當局專 項债券 3.8 万亿元，2022 年這一数字為 3.65 万亿元。這阐明，2023 年市場其實不會迅 速且自觉地反弹，因此中心當局放置基数较大的處所當局專項债来拉動經濟的規复。 截至 2023 年 5 月，處所當局專項债刊行年内累计到达 2.34 万亿元，到达整年規劃的 61.59%。将来基建投資将作為經濟成长首要動力源延续發力，有望继续連结较高增 速。
基建投資政策导向踊跃，當局器重操纵專項债等政策东西支撑根本举措措施投資建 設事情。遭到經濟增加動力不足压力的影响，當局较為器重基建投資對經濟和就業 的拉動感化，上半年相干政策與顶层计谋计劃均指向踊跃鞭策根本举措措施扶植投資。
海内工程機器需求有望逐步苏醒，公司将直接管益。在外洋工程機器需求率先苏醒和海内基建投資不竭加码的布景之下，海内工程機器销量有望止跌转涨，實 現需求回升。工程機器為公司產物首要下流利用場景之一，若将来下流需求回升， 公司事迹有望直接管益。
2.三、 新能源車為自润滑轴承首要利用市場
自润滑轴承具有輕量化、低噪音、無给油等长處，在汽車利用上正敏捷推行。 今朝每台乘用車上自润滑轴承的應用数目已跨越 100 件，并且正在不竭地替换滚 针、粉末類轴承而發生新的應用；除轴承之外，操纵自润滑技能在非轴承范畴的 應用也在增长，好比公快速除毛方法,司開辟的用于空调紧缩機的自润滑涂层斜盘，具有自润滑性 能的高份子工程塑料布局件等。公司開辟的自润滑轴承及其質料，不单知足了功效 性請求，同時也知足了汽車工業對环保的請求，好比 ROHS、Reach 等尺度。
全世界汽車自润滑轴承市場范围达 163.3 亿元，长盛轴承今朝市占率仅 2.23%， 将来市占率晋升空間较大。汽車為自润滑轴承產物重要下流利用范畴之一，单車價 值量约 200 元。2022 年全世界汽車销量达 8163 万辆，海内汽車销量為 2686 万辆，由 此计较 2022 年全世界汽車自润滑轴承市場范围约為 163.3 亿元，海内汽車自润滑轴承 市場范围约為 53.7 亿元。公司汽車轴承营業营收较低，2020 年略超 2 亿元，假如年 均增速為 30%，则公司 2022 年汽車自润滑轴承收入约 3.6 亿元，全世界市場市占率仅 為 2.23%，具备较大晋升空間。
公司轴承在新能源車的變速箱、座椅、車轴、搭钮、發念頭、转向體系等部位 利用，利用場景较多。在新能源車上公司產物多有利用，汽車行業竞争剧烈，公司 供给的自润滑轴承可以或许帮忙客户能源效力、低落車辆重量并削减排放。公司自润滑 轴承在汽車變速箱、座椅、發念頭等环節均有利用。
比年海内新能源車销量與浸透率增幅较着，新能源車轴承市場空間快速拓展， 公司迎晋升市占率機會。2023 年 6 月海内新能源車销量达 80.6 万辆，汽車总销量為 262.2 万辆，新能源車浸透率达 30.74%。2016 年至 2022 年新能源車年销量從 50.2 万辆增加至 687.2 万辆，增幅达 12.7 倍，CAGR 达 54.7%。新能源車销量的敏捷增 长显著拓宽了公司產物利用市場，寄托本身的產物力與對下流需求實時相應的速率， 公司自润滑轴承利用需求延续增加，有望抢占新增市場晋升市占率。
汽車供给链准入門坎高、認证時候长，具有较高市場准入壁垒，公司產物市場 承認度高，已與多家國表里企業告竣互助瓜葛。自润滑轴承行業對企業技能研發實 力請求高，同時下流車企客户在選擇供给商時较為器重企業综合气力，行業認证成 為竞争關頭。今朝公司重要竞争敌手包含美國 GGB、日本 Daido Metal、日本 OILES 等公司，其均具有多年行業谋劃履历，全世界收入范围较大，在自润滑轴承市場盘踞 主导职位地方。公司颠末多年成长，已進入特斯拉、沃尔沃、現代、塔塔汽車等汽車主 機廠的供给系统，并與美驰、博世、三棱技能等汽車零部件出產商达成為了不乱互助 瓜葛。今朝公司技能堆集丰富，客户資本丰硕，具有较强市場竞争力。 除汽車與工程機器之外，公司自润滑轴承產物遍及利用于再生能源、物流與運输設备、健身器材、市政举措措施、家電利用、流體動力等范畴，下流利用需求遍及， 触及行業较多。公司自润滑轴承具备耐腐化、低本錢、免保護、低噪音、简化安装、 免润滑、輕量化和耐磨损等长處，具有與外洋廠商竞争能力，估计将来可以或许延续實 現國產替换，盘踞更多市場份額。
3.一、 公司與特斯拉互助慎密，有望成為其呆板人枢纽關頭滑動轴承供给商
公司為海内靜脈曲張噴劑， Tier1 级别廠商供给滑動轴承，特斯拉是公司客户。公司的產物可 利用在汽車座椅體系、車門、引擎盖、背面箱、转向體系、制動/驻車體系、汽車减 震器體系、空调紧缩機、變速箱、發念頭周邊配套體系等范畴。公司作為汽車主機 廠商的二或三级配套供给商，把公司自润滑轴承產物推行到包含奔跑、宝马、沃尔 沃、捷豹、特斯拉、奥迪、公共及海内新权势車企的車型中。公司與特斯拉互助历 史深远，2017 年上市之始公司自润滑轴承產物就已利用于特斯拉各車型當中。 特斯拉呆板人枢纽關頭必要利用大量轴承。特斯拉呆板人中利用 4 種轴承，此中线 性枢纽關頭中利用 1 個四點接触轴承和 1 個深沟球轴承，扭转枢纽關頭中利用两個角接触轴 承和 1 個交织滚子轴承。单個特斯拉呆板人中包括 14 個线性枢纽關頭與扭转枢纽關頭，對轴 承需求较大。
球面滑動轴承合用于枢纽關頭處，特斯拉人形呆板人枢纽關頭轴承存在球面滑動轴承替 代转動轴承可能性。用于枢纽關頭的球面滑動轴承的滑動接触概况是一個内球面和一個 外球面，活動時可以在肆意角度扭转摆動，具备多自由度。枢纽關頭用球面滑動轴承具 有载荷能力大，抗打击，抗腐化、耐磨损、自调心、润滑好等特色，同時代價较為 低廉（200-300 元/只），性價比力高。從技能成熟度和贸易化角度斟酌，球面滑動 轴承将来有機遇利用于人形呆板人的枢纽關頭轴承當中。
特斯拉人形呆板报酬轴承市場带来较大增量，2030 年估计可替换枢纽關頭轴承市場 范围达 85.4 亿元。人形呆板人利用場景丰硕，在工業、家庭等利用場景均有较大發 展空間，假如 2030 年特斯拉人形呆板人出貨量达 100 万台，深沟球轴承、角接触轴 承、四點接触轴承、交织滚子轴承的单價别離為 100、1十、50、240 元/個，咱们预 计 2030 年人形呆板人枢纽關頭轴承市場范围将达 85.4 亿元。
作為海内滑動轴承頭部企業，公司将来有望進入特斯拉人形呆板人供给链。长 盛為海内滑動轴承頭部廠商，與特斯拉存在多年互助瓜葛，总體技能气力较强，相 關產物竞争力在海内處于頭部梯队。公司滑動轴承可以在呆板人的枢纽關頭轴承及减速器中利用，晋升枢纽關頭的自由度并同時實現减重及降本的方针，将来特斯拉人形呆板 人采纳滑動轴承方案，公司将有较大要率進入特斯拉供给链。
3.二、 滚珠丝杠、行星滚柱丝杠成為公司将来潜伏事迹增加點
3.2.一、 公司参股公司结構滚珠丝杠，是特斯拉潜伏供给商
滚珠丝杠是将扭转活動转化為线性活動的傳念頭構。其重要上風是可以或许在高速 運行下包管定位精度，因為磨擦力比力低，傳動效力可达 90%，远高于平凡滑動螺 纹傳動。在数控機床，呆板人枢纽關頭，新能源車换挡體系、转向體系、座椅及刹車等 范畴具备遍及利用。
我國事滚珠丝杠的重要消费市場之一，量產廠商希少，存在较大供需缺口。2022 年我國滚珠丝杠市場范围达 28 亿元，全世界滚珠丝杠市場范围到达 18.6 亿美元。但國 内具备量產能力的滚珠丝杠廠商希少，重要玩家包含汉江機床、南京工艺、博特精 工等。2022 年我國滚珠丝杠需求量约為 1555 万套，產量约為 1107 万套，存在较大 供需缺口。将来跟着我國高端設备制造不竭成长，紧密傳動需求将继续加大，量產 能力或成為滚珠丝杠行業的焦點竞争力之一。
特斯拉已申請线控转向體系專利，滚珠丝杠市場起步。2023 年 6 月特斯拉申請 了一種新的线控转向體系專利，该體系以傳统转向為根本，取缔了機器中心轴，通 過電旌旗灯号来傳输驾驶员的转向用意、做前途面信息反馈。滚珠丝杠可以或许将滑動磨擦 转换為转動磨擦，傳動效力高且寿命更长，同時具备自锁的特征，即扭矩只能由转 向柱通报给滚珠丝杠，是以滚珠丝杠經常使用于車辆的转向機構。
公司参股子公司滁州華纳產能达 50 万套，同時计劃扶植滚珠丝杠年產 3 万套項 目，估计 2023 年年内获得汽車行業客户的量產規劃。参股公司滁州華纳具备 50 万 套滚珠丝杠產能，項目达產後估计可以實現贩卖收入 1.5 亿元。2022 年公司公布定 增，規劃投資 2.65 亿元扩建自润滑轴承與滚珠丝杠產能，項目建成今後将具有年產 3 万套滚珠丝杠的出產能力。估计公司 2023 年可以或许承接来自汽車行業客户滚珠丝杠 供貨定单，構成公司将来首要事迹增量。
3.2.二、 公司具有行星滚柱丝杠焦點技能，具有市場稀缺的汽車/呆板人財產协同上風
特斯拉线性履行器中包括行星滚柱丝杠。特斯拉呆板人全身利用 12 個线性履行 器，采纳無框機電+滚柱丝杠的布局，丝杠的傳動精度高、输出能力强，經由過程力傳感 器提高本身反驱透明度。這套驱動方案可以或许實現高刚性，但可能限定下肢高動態的 活動能力。
滚柱丝杠是滚珠丝杠的细分品類，技能難度较高，海内具有出產能力的企業较 少。滚柱丝杠電動缸在承载能力、寿命、速率、加快度等维度均優于滚珠丝杠，但 是今朝高精度滚柱丝杠技能壁垒较高，海外廠商盘踞垄断职位地方，海内唯一秦川機床、 鼎智科技等少数企業具有小批量出產能力。
公司具有行星滚柱丝杠技能储蓄，是市場上稀缺的具有汽車/人形呆板人协同優 势的企業。公司今朝具有滚柱丝杠技能储蓄，是市場上少数具有出產能力的企業之 一。将来公司有望同時供貨特斯拉汽車/人形呆板人，阐扬营業协同上風。 滚柱丝杠和滚珠丝杠单機價值量较大，估计 2030 年為公司带来 165.2 亿元增量 市場空間。特斯拉呆板人线性枢纽關頭中存在行星滚柱丝杠與颠倒滚珠丝杠需求，单台 需求量各 14 件，咱们守旧假如行星滚柱丝杠单價為 900 元/件，颠倒滚珠丝杠单價為 280 元/件，则单台呆板人行星滚柱丝杠與颠倒滚珠丝杠的单機價值量合计為 護肝茶,16520 元，若 2030 年特斯拉呆板人出貨量為 100 万台，咱们估计滚柱丝杠、滚珠丝杠為公 司带来 165.2 亿增量市場空間。 |
|
發表於 2024-4-11 16:09:11
收藏